Analisis Kinerja Portofolio Optimal Menggunakan Model Markowitz pada Instrumen Saham di Bursa Efek Indonesia

Authors

  • Finkan Nadia Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Taufiq Kamil Batubara Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Bintang Ramadhan Saragih Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Nur Hamidah Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Dicky Pratama Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Tria Annisa Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Dinda Aulia Sari Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
  • Muhammad Ikhsan Harahap Universitas Islam Negeri Sumatera Utara

DOI:

https://doi.org/10.61722/jiem.v4i1.8626

Keywords:

Portfolio optimization, Markowitz model, Risk-return, Diversification, Indonesia Stock Exchange

Abstract

This study aims to analyze the performance and determine the optimal asset allocation of a stock portfolio in the Indonesia Stock Exchange (IDX) by rigorously applying the Markowitz Mean-Variance Model. This research is a quantitative study that utilizes historical return data from a selection of highly liquid blue-chip stocks over a five-year observation period. The methodology involves calculating the expected return, variance, and covariance matrices, followed by quadratic optimization to identify the most efficient portfolios, specifically the Global Minimum Variance Portfolio (GMVP) and the Tangent Portfolio. The findings reveal that significant benefits from diversification are achieved due to moderate positive correlation among the selected assets, resulting in a distinctly curved efficient frontier. The optimal portofolio, characterized by the highest Sharpe Ratio, consistently demonstrates a superior risk-adjusted return profile compared to investing in any single stock asset. This study concludes that the Markowitz Model is highly effective in structuring investment strategies in the IDX, validating the importance of covariance analysis for risk mitigation and strongly aligning with the prudent investment principles of Islamic economics (ghair gharar).

References

Aditya, M., & Ramadhani, S. (2021). Efek Diversifikasi dan Korelasi Terhadap Pembentukan Portofolio Optimal di BEI. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 9(3), 450–465.

Azizah, N., & Maulana, A. (2020). Implikasi Prinsip Kehati-hatian dalam Ekonomi Islam Terhadap Diversifikasi Portofolio. Jurnal Ekonomi Syariah Dan Bisnis, 4(3), 210–225.

Cahyani, A., & Widodo, B. (2021). Studi Empiris Kinerja Portofolio Optimal Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 18(4), 510–527.

Dewi, K., & Supriadi, E. (2020). Diversifikasi Portofolio Markowitz dan Implikasinya Terhadap Risk-Adjusted Return. Media Riset Akuntansi, Auditing, Dan Informasi, 20(3), 250–268.

Firmansyah, A., Mustapha, S., & Hidayat, M. (2024). Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Saham Sektor Perbankan Menggunakan Model Markowitz di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Dan Bisnis, 15(1), 45–62.

Hadi, F., & Santoso, A. (2024). Perbandingan Kinerja Portofolio Markowitz dan Single Index Model pada Sektor Properti. E-Jurnal Ekonomi Manajemen, 14(1), 1–18.

Hartono, B., & Subekti, W. (2023). Markowitz Model: Solusi Alokasi Aset untuk Investor Syariah di Indonesia. Islamic Finance and Business Review, 8(1), 40–55.

Khoiriyah, N., & Wijaya, T. (2022). Pengaruh Return dan Risiko Terhadap Keputusan Investasi Saham di BEI. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis, 5(4), 340–355.

Kusumo, P., & Wijayanto, S. (2024). Peranan Kovarians dalam Mengukur Risiko Portofolio Efisien Saham Sektor Konsumsi. Jurnal Aplikasi Bisnis, 11(1), 22–38.

Marbun, G., & Simanjuntak, H. (2023). Strategi Pembentukan Portofolio Optimal dengan Mempertimbangkan Tingkat Korelasi. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, 25(3), 170–185.

Nasution, T. H., & Lubis, S. (2022). Analisis Efficient Frontier dan Capital Market Line pada Saham Sektor Teknologi BEI. Jurnal Pasar Modal Dan Investasi, 6(3), 188–205.

Novita, A., & Purnomo, H. (2020). Penerapan Metode Markowitz dalam Meminimalkan Risiko Portofolio Saham Blue Chip. Jurnal Manajemen Keuangan, 10(4), 600–618.

Pramono, B., & Rahayu, M. (2021). Efisiensi Portofolio Markowitz pada Saham Perusahaan Indeks Kompas 100. Jurnal Aplikasi Bisnis Dan Manajemen, 7(1), 70–85.

Putra, R. T., & Anggraini, D. (2023). Kinerja Portofolio Optimal dan Rasio Sharpe pada Saham LQ45 Periode Pandemi COVID-19. International Journal of Economics and Finance, 13(2), 110–125.

Saputro, D., & Kurnia, R. (2021). Analisis Risiko dan Return Portofolio Saham Menggunakan Pendekatan Monte Carlo dan Markowitz. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Kontemporer, 8(1), 1–15.

Sari, M. K., & Wibowo, F. (2022). Pengujian Model Markowitz untuk Penentuan Portofolio Efisien pada Saham Indeks Syariah Indonesia (ISSI). Jurnal Ekonomi Islam Dan Bisnis Syariah, 7(2), 230–248.

Sitompul, R., & Kurniawan, J. (2024). Penentuan Portofolio Optimal Menggunakan Program Solver dalam Metode Mean-Variance. Jurnal Komputer Dan Matematika Terapan, 12(2), 15–30.

Wahyudi, S., & Purboyo, R. (2022). Evaluasi Kinerja Portofolio Optimal Markowitz dengan Metode Rasio Sharpe. Jurnal Akuntansi Keuangan Indonesia, 19(2), 150–167.

Wardana, S., & Siregar, F. (2023). Analisis Bobot Portofolio Optimal Berbasis Risiko Minimum di Pasar Modal Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Investasi, 24(2), 201–215.

Widyawati, E., & Susanto, R. (2020). Risiko dan Return Portofolio Markowitz: Kasus Saham Perusahaan Makanan dan Minuman. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 24(2), 140–155.

Downloads

Published

2026-01-21

Issue

Vol. 4 No. 1 (2026): Januari

Section

Articles

License

Copyright (c) 2025 JURNAL ILMIAH EKONOMI DAN MANAJEMEN

Creative Commons License

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.