Analisis Perkembangan Financial Distress Model Altman Z-Score Modifikasi pada Perusahaan Sub-Sektor Pulp dan Kertas yang Terdaftar di BEI Periode 2021-2025

Abstract

Financial distress adalah tahap penurunan situasi finansial suatu perusahaan yang bisa berujung pada kebangkrutan jika tidak ditangani dengan benar. Isu ini menjadi fokus utama bagi perusahaan yang berada di sub-sektor pulp dan kertas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, terutama dengan meningkatnya tekanan biaya produksi, fluktuasi nilai mata uang, serta persaingan global di industri ini. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis perubahan kondisi kesulitan keuangan pada sub-sektor pulp dan kertas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sepanjang periode 2021-2025 dengan menggunakan model Altman Z-Score modifikasi. Penelitian ini menerapkan pendekatan kuantitatif deskriptif dengan memanfaatkan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan tahunan. Dengan menggunakan teknik purposive sampling, tujuh perusahaan dipilih untuk penelitian, yaitu Alkindo Naratama, Fajar Surya Wisesa, Indah Kiat Pulp & Paper, Toba Pulp Lestari, Kedawung Setia Industri, Suparma, dan Pabrik Kertas Tjiwi Kimia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa selama periode pengamatan, empat perusahaan tetap berada dalam kategori aman, satu perusahaan mengalami pergeseran dari kategori aman ke kategori abu-abu pada tahun 2023, satu perusahaan mengalami penurunan drastis dari kategori abu-abu ke kategori distress pada tahun yang sama, dan satu perusahaan tetap berada dalam kategori financial distress selama lima tahun pengamatan dengan tren yang semakin meningkat menuju kategori financial distress. Secara keseluruhan, nilai Z-Score modifikasi rata-rata subsektor ini turun sejak 2023, setelah sebelumnya meningkat pada tahun 2021-2022. Hasil ini menunjukkan bahwa, meskipun sebagian besar bisnis di industri pulp dan kertas masih memiliki kesehatan keuangan yang baik, akan ada penurunan yang mulai terlihat sejak tahun 2023 dan harus diwaspadai oleh manajemen, investor, dan kreditor. Diharapkan penelitian ini akan memberikan gambaran tentang kondisi keuangan industr pulp dan kertas saat ini. Ini juga akan menjadi bahan pertimbangan untuk keputusan investasi dan kebijakan pengelolaan risiko keuangan perusahaan.